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    投資困境企業(yè)專題十三 | 都快破產了,還能收它的資產嗎?

    大隊長金融 大隊長金融
    2023-11-03 15:24 4598 0 0
    火中取栗,需要快狠準

    作者:大隊長金融

    還未進入破產程序的企業(yè),可能是塊“寶藏”,正是下手抄底的好時機。

    一方面,因為還沒進入破產程序,管理人、法院、政府都沒介入,出售資產不需要遵守法定的破產清算或重整程序,比較自由、靈活。

    另一方面,在面臨債務纏身的窘境時,企業(yè)的心態(tài)會變,不排除會通過“甩賣”資產、甚至出售質量最優(yōu)資產的方式來自救,因此,這時的價格可能最便宜。

    有些投資人的體會是,企業(yè)家通常不愿意承認自己很危急,不到那個份上,不愿意大幅打折出售資產。這事沒法強求,但可以持續(xù)保持接觸,等待時機撿便宜。

    但是,“撿便宜”可不能把自己拽到坑里了。

    法律上規(guī)定,企業(yè)在破產申請受理前一年內“以明顯不合理的價格”進行交易,管理人可以撤銷交易。

    撤銷的后果是什么?買方應返還資產,而賣方應退回價款,但是,買方要求退錢的權利只能作為賣方破產程序中的普通債權,而無論在重整還是清算中,普通債務往往無法全額受償,這樣而言,你可能得犧牲掉部分價款。

    什么是“明顯不合理的價格”?并沒有明確規(guī)定。投資人在買資產時得有一份評估報告,價格最好別比評估報告明顯低。沒人保證評估報告是避風港,推翻評估報告也不是沒有可能;但評估報告可以是價格合理的重要證據(jù),一般也不會被推翻。

    另外,如果資產出售沒能在進入破產申請前完成交割,那么,在管理人接手后,它就有法定的權利選擇是否解除破產申請前還沒有履行完畢的合同。如果管理人覺得繼續(xù)履行無助于企業(yè)資產的增加,那么它還是可以選擇撤銷合同。

    這樣說來,投資人應推動資產出售盡快完成,在企業(yè)進入破產程序之前以合理價格完成。

    還有一點得知道,在普通的資產出售中,出售方往往會提供一些陳述保證,為資產的權屬、質量等兜個底。

    而對一家債務纏身的企業(yè),哪怕它在資產出售交易中也作了這些陳述保證,但如果投資人在企業(yè)進入破產程序后發(fā)現(xiàn)它存在違反陳述保證的情況,那就得通過申報債權的方式來追償。實踐中,除非投資人已經取得了判決破產企業(yè)應賠償?shù)乃痉ㄅ袥Q,否則,管理人一般不會接受重整企業(yè)需全額賠償(甚至不會認可這種債權)。

    這樣說來,投資人在希望“快撿”那些“便宜寶藏”的同時也得當心,投資人得做好盡調,還可以爭取讓出售方或者老股東提供一些擔保,對資產的權屬、質量這些重要方面兜個底(當然,對于深陷泥潭的企業(yè),通常并不容易提供出擔保)。

    也可以和保險公司談談,看看能不能投保并購保證保險。國內有些保險公司已經開始做這樣的業(yè)務,若發(fā)生違反陳述保證事件,買方直接向保險公司索賠,由保險公司賠付,不足之處是一般會排除賣方故意欺詐等情形。

    有時候,擬收購資產有比較獨立的運營團隊,爭取和他們聯(lián)手做收購,有助于減少信息不對稱。

    火中取栗,需要快狠準。


    本文的作者均來自金杜律師事務所,他們熱愛死磕復雜法律和商業(yè)問題、挑戰(zhàn)高難度項目并在心血來潮時向大家分享經驗。





    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“大隊長金融”投稿資產界,并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 投資困境企業(yè)專題十三 | 都快破產了,還能收它的資產嗎?

    大隊長金融

    大隊長金融,讀懂金融監(jiān)管。微信號: captain_financial

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      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協(xié)會個人破產委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經濟糾紛等。

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