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ATFX摘要：
先有美國CPI飆漲至6.8%，后有美聯(lián)儲決定擴大縮債規(guī)模至300億美元，再有英國央行宣布加息15BP 。多個重磅消息的沖擊下，美元指數(shù)非但沒有迎來持續(xù)單邊行情，反而在95.5~97區(qū)間內(nèi)持續(xù)震蕩。
▋美國十年期國債收益率
▲ATFX供圖
之所以美聯(lián)儲的緊縮貨幣預(yù)期沒能推升美元支出創(chuàng)出新高，主要是美國的十年期國債收益率表現(xiàn)疲軟。我們屢次強調(diào)，債券市場是最大的蓄水池，其資金的流入與流出決定了宏觀經(jīng)濟處于復(fù)蘇還是衰替。債券收益率下行，代表仍有源源不斷的場外資金進入債券市場避險。實體經(jīng)濟的錢在變少，虛擬經(jīng)濟的錢的變多。主體資金對未來美國經(jīng)濟的復(fù)蘇和繁榮表現(xiàn)的非常悲觀。在這種預(yù)期之下，即便美元指數(shù)強行上漲（往往是因為歐央行鴿派的言論逆向推升），也會在美債的強力拖拽下打回原形。
需要提醒的是，十年期國債收益率代表美國長周期的經(jīng)濟發(fā)展情況，而一年期債券收益率代表短周期經(jīng)濟發(fā)展情況。下圖為一年期美債收益率走勢圖。可以看出，自今年5月份開始（當(dāng)時美國CPI剛出現(xiàn)惡性通脹的苗頭），短期美債就開始走強，至今已經(jīng)持續(xù)了半年多時間。
▲ATFX供圖
從最終結(jié)果來看，美元指數(shù)的日線走勢與短周期國債收益率相似度更高。雖然債市資金對長期美國經(jīng)濟不看好，但在接下來的一年，美國的市場利率大概率會出現(xiàn)上行走勢。當(dāng)前美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率為0.25%，國債利率為0.27%，兩者基本持平，國債利率沒有進一步上行的動力。傳導(dǎo)至美元指數(shù)市場，其也將跟隨短期債券的走勢，開始筑頂。
▋美元指數(shù) 日線
▲ATFX供圖
如果沒有上周五的長陽線，美元指數(shù)已經(jīng)有跌破95.54的顯著跡象。陽線出現(xiàn)后，美元指數(shù)日線重回震蕩區(qū)間。從技術(shù)面上看，中期趨勢依舊為多頭，上破概率較高；從宏觀面來看，驅(qū)動美指上漲的核心因素——美債收益率——已經(jīng)達到美聯(lián)儲調(diào)控的基準(zhǔn)，上行動力不足。明智的做法是，震蕩區(qū)間內(nèi)保持觀望，待有效突破后再行布局。
▋總結(jié)：
債券市場應(yīng)做多周期觀察，越是短期的債券收益率曲線，對美元指數(shù)的影響越是顯著。
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