作者：毛小柒

【正文】

邁入六月，既意味著“5月底前全部完成配套細則出臺”的政策約定時間已經截止，也意味著穩(wěn)住經濟大盤的各類政策將正式邁入全面執(zhí)行階段，打贏6月經濟攻堅戰(zhàn)已被全面動員起來。

在有效需求不足的背景下，33項一攬子政策旨在創(chuàng)造消費與投資需求，如通過家電與汽車下鄉(xiāng)、購房等創(chuàng)造消費需求，通過延期還本付息、減稅退稅等緩解現實困境，以及通過基礎設施與重大項目創(chuàng)造融資需求等，同時還通過穩(wěn)外貿與穩(wěn)外資一系列舉措穩(wěn)住外貿需求。

一、央行和外管局發(fā)聲

2022年4月18日，央行和外管局聯合發(fā)布《關于做好疫情防控和經濟社會發(fā)展金融服務的通知》（也即23條，參見放松之路全面開啟），已經在很多方面?zhèn)鬟f了較為寬松的信號，只不過當時銀保監(jiān)會沒有參加。此次國常會提出的33項舉措中，與央行、外管局有關的貨幣金融政策有5項、其它配合性政策11項。為響應國常會提出的33項舉措，2022年6月2日，央行與與外管局舉行新聞發(fā)布會，解讀國常會部署有關扎實穩(wěn)住經濟的金融政策。要點如下，

（一）繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度：降準的可能性仍在

雖然今年1-4月企業(yè)的貸款利率為4.39%（較2021年全年下降0.22個個百分點），但未來企業(yè)貸款利率還有望進一步下降，央行仍致力于為穩(wěn)增長提供適宜的貨幣金融環(huán)境。為此，央行在發(fā)布會上提出，下一步繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，同時考慮到6月將為地方政府債券的集中發(fā)行月份（本月專項債將集中發(fā)行1.60萬億），這意味著6月存在降準的可能，LPR有沒有可能繼續(xù)下調還有待觀察（我們認為可能性并沒有排除）。

（二）強化對重點領域的金融支持：信貸政策的引導性將加強

央行則聚焦重點領域，給予金融支持。具體看，

1、從2022年二季度起通過普惠小微貸款支持工具提供的激勵資金比例由1%提高至2%。同時，對于延期還本付息的部分，央行還提出要求銀行提前聯系企業(yè)、主動對接延期需求。截至2022年4月底，全國支農支小再貸款余額為1.86萬億元，同比增加5294億元。

2、用好科創(chuàng)、交通物流、普惠養(yǎng)老等多項專項再貸款工具的同時（參見4400億元專項再貸款來了），增加民航應應急貸款額度1500億元。

根據統(tǒng)計，2022年4月以來，政策層面已先后推出4400億元再貸款工具，具體包括2000億元科技創(chuàng)新再貸款、1000億元交通物流領域再貸款、1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度（合計達3000億元）以及400億元普惠養(yǎng)老領域再貸款。其中，碳減排支持工具和和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款累計已發(fā)放2108億元。

3、增加政策性銀行信貸額度，帶動銀行和社會資金支持基建。

這意味著信貸投放領域的政策引導性將會加強，對重點領域、重點行業(yè)與重點企業(yè)的支持將會采取白名單等原則推進。

（三）通過再貸款與金融債發(fā)行加大對900億元貨車貸款發(fā)放主體的支持

國常會提出“對汽車央企發(fā)放的900億元商用貨車貸款延期還本付息”，對合格銀行支持央企貨車貸款延期的，央行會將其納入1000億元交通物流再貸款的支持范圍。事實上，目前約有60%的貨車貸款是由汽車集團財務公司、汽車金融公司和金融租賃公司發(fā)放，央行還明確將通過支持上述三類主體發(fā)行金融債的方式來緩解三類機構的壓力，建議對這類機構應給予關注。

（四）關注穩(wěn)外資穩(wěn)外貿的一些舉措：擴大開放與便利化試點程度加深

主要體現在以下幾個方面：

1、將優(yōu)質企業(yè)貿易外匯收支便利化試點擴大到全國，同時提升結算便利性。

2、進一步推進金融市場對外開放，便利境外機構投資者投資中國債券市場（相關資金規(guī)定也會盡快發(fā)布）、優(yōu)化境外機構在境內發(fā)債的資金管理規(guī)則（實現發(fā)行主體的境內關聯機構按實需原則借用相關資金）、將QFII和和RQFII資金業(yè)務登記交由銀行直接辦理。例如，

2022年5月26日，央行、證監(jiān)會與國家外管局聯合發(fā)布《關于進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜》，將境外機構投資者的可投資范圍擴展到交易所債券市場。

3、在部分區(qū)域開展高新技術和專精特新企業(yè)跨境融資便利化試點，允許高新技術中小微企業(yè)、專精特新企業(yè)在一定額度內自主借用外債。具體看，

2022年5月31日，國家外管局發(fā)布《關于支持高新技術和“專精特新”企業(yè)開展跨境融資便利化試點的通知》（匯發(fā)〔2022〕16號），提出

（1）允許天津、上海、江蘇、山東、湖北、廣東、四川、陜西、北京、重慶、浙江、安徽、湖南、海南、深圳、青島、寧波開展高新技術和“專精特新”企業(yè)跨境融資便利化試點，允許符合條件的相關企業(yè)在一定額度內自主借用外債。

（2）前期已開展試點的上海、江蘇、湖北、廣東、北京、重慶、海南、深圳、寧波轄內符合條件的高新技術和“專精特新”企業(yè)，可在不超過等值1000萬美元額度內自主借用外債。

（3）天津、山東、四川、陜西、浙江、安徽、湖南、青島轄內符合條件的高新技術和“專精特新”企業(yè)，可在不超過等值500萬美元額度內自主借用外債。

4、簡化外債賬戶管理以及多措并舉服務企業(yè)匯率風險管理。例如，2022年5月26日，商務部、央行和國家外管局便聯合發(fā)布了《關于支持外經貿企業(yè)提升匯率風險管理能力的通知》。

（五）關于跨境資金流動：境外投資者增資人民幣資產還有很大提升空間

1、經常賬戶和和和直接投資等基礎性順差仍發(fā)揮著穩(wěn)定跨境資金流動基本般的作用，且外商在華投資收益穩(wěn)定在較高水平。

2、截至2021年底，全口徑外債和GDP的比值為15%，同時以前為外債去杠桿主要項目的跨境存存貸款在外債中的占比已較2014年下降近30個百分點至50%多。

3、境外投資者進一步增持人民幣資產還有很大提升空間。

（六）提出通過政策性銀行貸款、銀團貸款等多種方式支持基礎設施建設

1、央行將配合發(fā)改委、水利部等相關部委，梳理重點項目清單，為金融機構發(fā)放中長期貸款提供有效需求。

2、調整政策性開發(fā)性銀行8000億元信貸額度，并建立重點項目清單，發(fā)揮政策性銀行在貸款投放中的引領作用。

3、發(fā)揮國有大行（參見強者恒強的國有六大行）、股份行（參見12家股份行手冊（2022年版））等優(yōu)勢，鼓勵通過銀團貸款等方式加大信貸投放，支持金融機構通過購買專項債券、PPP模式等，支持基礎設施。

（七）及時糾正金融機構的過度避險行為，地產市場交易的活躍度上升

央行指出，要及時糾正金融機構的過度避險行為，加大并購金融服務力度，支持以市場化方式出清風險。同時，央行還指出，近兩周的高頻數據顯示，房地產市場交易的活躍性上升，我們推測這里的高頻數據應該是指每周由銀行上報的新增房貸數據，這意味著5年期以上LPR大幅下調以及房貸利率下限下調的政策作用已有一定顯現。

二、財政部發(fā)聲

2022年6月2日，財政部舉行新聞發(fā)布會，指出33項一攬子政策中，有24項直接涉及財政職能。這里重點關注留抵退稅、地方專項債以及區(qū)縣財政等三個方面的問題，其它財政舉措這里不再贅述。

（一）關于留抵退稅：6月底全面退還

2022年，全年退稅減稅約2.50萬億，其中留抵退稅1.50萬億，如果加上近期新增的1420億元退稅，則退稅總額合計達到1.64萬億左右。

1、將中型企業(yè)存量留抵退稅實施時間，由今年三季度提前到5月1日實施、6月30日前集中退還；

2、將大型企業(yè)存量留抵退稅實施時間，由今年四季度提前至6月1日實施、6月30日前集中退還，讓政策效應在上半年集中釋放。

今年4月至5月31日，已退還留抵稅額約1.34萬億元。

（二）關于地方專項債：6月底前發(fā)行完畢、8月底基本使用完畢

今年1-5月，各地已累計發(fā)行新增專項債券2.03萬億（全年額度為3.65萬億）。國常會明確要求今年新增專項債券要在6月底前基本發(fā)行完畢（也即6月要發(fā)行1.62萬億左右）、力度在8月底前基本使用完畢。

同時，還會引導項目單位與商業(yè)銀行對接，對償還專項債券本息后仍有剩余的項目，可申請市場化配套融資。畢竟這些項目，也是為了創(chuàng)造融資需求。

（三）關于區(qū)縣財政：縣級為主、市級幫扶、省級兜底、中央激勵

區(qū)縣財政是近期市場關注的熱點，今年中央對地方轉移支持近9.80萬億（同比增加約1.50萬億），財政部明確將按照“縣級為主、市級幫扶、省級兜底、中央激勵”的原則，解決區(qū)縣財政困境，即建制縣（含縣級市）的財政運行由省級財政負主要責任，市轄區(qū)的財政運行由所在地級市負主要責任。

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原標題： 央行與財政齊發(fā)聲