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    評價項目融資的幾個維度

    老庵筆記 老庵筆記
    2020-06-23 11:28 4638 0 0
    對項目融資關(guān)注點進行結(jié)構(gòu)性總結(jié)。

    作者:老庵

    來源:老庵筆記(ID:gh_bd8f12fb8283)

    這是一篇干到不能再干的文章,內(nèi)容也并無太多新意,僅對項目融資的評價思路進行框架性總結(jié),老庵認為該總結(jié)有一定必要性。

    在實際工作中,同一項目通常面對多家金融機構(gòu),若碰到復(fù)雜方案,前期溝通可能會占用較多精力,需要找到高效溝通方式,降低機會成本,以便對方案進行綜合比較。

    無論方案如何五花八門,對融資方來講,訴求無非是希望在一定時間內(nèi)找到額度大、期限長、成本低、增信措施弱、用途限制少、還款靈活度高的一筆資金,所以在對方案進行甄別時,可從以下幾個維度進行快速判斷。

    首先,判斷團隊是否靠譜是基本動作。這點其實可以單獨寫篇文章,人靠譜有多關(guān)鍵無需贅言,靠譜機構(gòu)+不靠譜團隊是非常遺憾的事情。

    拋開行業(yè)積累和人脈深度,今天僅簡單討論在面對面溝通中如何快速判斷坐在對面的機構(gòu)人員是否靠譜。

    首先靠譜的人應(yīng)該專業(yè),業(yè)務(wù)知識應(yīng)該非常嫻熟,對政策走向、各種業(yè)務(wù)要點及自家尺度爛熟于心,能夠迅速get到融資人的需求并輸出建設(shè)性意見;

    其次靠譜的人應(yīng)該有落地案例,比如目前團隊管理規(guī)模多少,最近有什么落地案例,合作客戶有哪些,團隊一共幾個人,團隊長在目前機構(gòu)就職的時間等等,這些都可以在面對面溝通中直接發(fā)問。

    在方案層面,則可從四個方面進行分析:

    一、額度與用途

    融資人的核心關(guān)注點是有多少資金可以供其靈活調(diào)配。

    同一個項目,額度大小更多看金融機構(gòu)的風控尺度,批復(fù)額度直接顯性,融資人更應(yīng)關(guān)注實際拿到手的資金有多少。

    宏觀層面,例如最近的監(jiān)管政策是否有收嚴可能;該金融機構(gòu)的對口監(jiān)管機構(gòu)尺度如何;是否有額度,額度從哪些維度管控,目前成本在機構(gòu)內(nèi)部搶占額度是否有優(yōu)勢。

    微觀層面,用途影響額度。

    以開發(fā)貸為例,該行的放款節(jié)奏如何;放款金額是否嚴格要求與工程進度匹配;放款時是否需要提供發(fā)票;借款能否用于歸還股東借款;總包等主要合同是否可以覆蓋批復(fù)額度;總包是否配合倒款,抵押物價值最大能支撐多少提款等等。

    亦或是明股實債,資金進入形式是增資還是轉(zhuǎn)股;增資是否需要對底層項目進行包裝,底層項目能否包裝出目標額度。

    二、成本與期限

    成本主要看資金來源與成本結(jié)構(gòu)。

    不同資金的成本下限不同,到位效率迥異,同時出資時點也影響資金價格。結(jié)構(gòu)方面,投資人、代銷方、資管方分別收費多少,每個環(huán)節(jié)是否有壓縮空間,是否有砍頭費用。

    另外還需關(guān)注目前結(jié)構(gòu)是否有稅務(wù)成本,債權(quán)人是否可以開票,底層項目或SPV是否有多余增值稅可能,資產(chǎn)需過戶或買賣股權(quán)時是否涉及繳納契稅和所得稅,稅負成本按照年化計算是什么成本。

    期限主要關(guān)注提前還款與退出方式。

    提款還款的時間是否可與項目經(jīng)營現(xiàn)金流匹配,最低還款金額是多少,是否嚴格根據(jù)銷售進度還款,提款還款路徑是否暢通,是否需要股權(quán)過戶;

    退出方式有幾種,路徑和審批流程上是否有障礙,所有退出方式是否均為固定成本,留少許浮動是否可以接受,還款后的結(jié)構(gòu)是否有技術(shù)問題。

    三、增信及管控措施

    增信措施主要是抵押問題。

    目前項目現(xiàn)狀與當?shù)夭粍赢a(chǎn)登記中心要求是否一致,如果不一致如何解決,抵押后機構(gòu)對辦理預(yù)售登記和網(wǎng)簽的要求與實際執(zhí)行是否有矛盾之處,后續(xù)網(wǎng)簽是否需要補充抵押物或提前還款。

    另外,機構(gòu)通常非常關(guān)心主體增信的有效性,是否按照相關(guān)議事規(guī)則和授權(quán)履行內(nèi)部審批流程。

    管控措施核心是判斷是否影響項目運營效率及盈余資金使用靈活性。

    例如在章證照共管情形下是否派駐人員,項目日常事項的審批權(quán)限在業(yè)務(wù)團隊還是公司投后部門,網(wǎng)簽時機構(gòu)如何配合解押;

    盈余資金付現(xiàn)具體什么要求,除付現(xiàn)外是否可抽調(diào);動態(tài)抵押率&覆蓋倍數(shù)要求如何管控,如果項目銷售非常理想會不會造成資金閑置。

    另外,還應(yīng)關(guān)注財務(wù)核算問題。該方案對財務(wù)出并表訴求有無影響,若還款或部分還款時是否涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓,是否需要在財務(wù)層面進行包裝;在各種情形下,底層項目需要股東繼續(xù)出資時是否有出資路徑。

    四、審批及落地效率

    正常情況下,項目融資時效性都很高,所以落地效率尤為關(guān)鍵。

    一方面,需要了解清楚該類型方案金融機構(gòu)的審批周期需要多久,一共涉及幾方審批,需要上幾個會,每個環(huán)節(jié)需要多久,哪個環(huán)節(jié)最為關(guān)鍵。

    兩另一方面,融資人需要倒排時間表,目前方案落地時需要分幾步,每步時間可否壓縮,債權(quán)人內(nèi)部需要履行什么流程,例如是否需要履行國資程序、董事會甚至股東大會審批,是否涉及與審計溝通確認出并表方案等等。

    當然,一筆融資需關(guān)注的問題無法一概而論,全部列舉沒有意義,在搞清楚主要問題以后,主要還是看哪個方案能否滿足融資人的核心痛點,融資人最關(guān)注的問題就是核心問題。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“老庵筆記”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: 評價項目融資的幾個維度

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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