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ATFX摘要：
由于美元指數(shù)高位回落，非美貨幣趁機升值。其中：
EURUSD累計上漲1.07%，美元貶值；
GBPUSD累計上漲2.12%，美元貶值；
AUDUSD累計上漲3.83%，美元貶值；
USDCHF累計下跌1.13%，美元貶值；
NZDUSD累計上漲3.46%，美元貶值；
USDCAD累計下跌3.92%，美元貶值；
只有日元走勢較為特殊，不但沒有升值反而出現(xiàn)貶值：
USDJPY累計上漲4.68%，美元升值。
什么原因?qū)е铝巳赵馁H值？這種貶值會持續(xù)多久？
▋USDJPY月線
圖1，USDJPY 月線-ATFX
自2013年5月USDJPY沖上100整數(shù)關(guān)口之后，8年多時間里，匯價一直在100~120的區(qū)間內(nèi)運行，從未有效突破。基于此，我們判斷，本輪USDJPY的月線上漲波段，也很難有效突破區(qū)間上限120水平。
USDJPY最新匯價114.08，距離震蕩區(qū)間上限120還有一定空間。預計未來一段時期，日線級別還將維持漲勢（純技術(shù)角度判斷）。
▋?nèi)赵H值的原因？
1、日本依據(jù)獨特的安倍經(jīng)濟學，不顧經(jīng)濟結(jié)構(gòu)化問題，盲目相信貨幣政策的作用，維持QQE的超級量化寬松，超額印鈔，導致日元不具備升值預期。
2、美聯(lián)儲已經(jīng)決定在今年年底之前縮減每月購債，這釋放出貨幣緊縮的信號。另外，市場預期2023年之前，美聯(lián)儲會加息兩次，這也對美元指數(shù)的上漲（長期來看）提供了動力。
3、日本首相自菅義偉替換為岸田文雄，這導致日本未來的政策存在一定程度的不確定性，擠出了部分國內(nèi)資金。
▋負債率
圖3，日本政府負債率曲線 月線-ATFX
提到日本政府債務問題，人們往往講：日本債務率雖高，但大部分都是對內(nèi)債務，也就是日本民眾是政府債券的最大買家，所以債務問題能夠妥善化解。實際上，政府債務如果是對外的，那么就會出現(xiàn)如希臘一般的債務危機；如果是對內(nèi)的，受到國際市場關(guān)注的程度會比較小，但在無法按期償還時，其破壞性和心理沖擊，與對外債務違約沒有任何差別。
債務率的走高，意味著日本政府每年都會有財政赤字。如果模式下，國家經(jīng)濟的抗風險能力會很弱。一旦遭遇不可控風險事件，日元大概率會急速貶值。這也導致，在沒有大風險事件出現(xiàn)時，市場對日元也保持相對悲觀的態(tài)度。
▋總結(jié)：
綜合來看，USDJPY在日線級別（短期內(nèi)）還將維持升勢，但120關(guān)口是強阻力，較難實現(xiàn)有效突破。
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