作者：刃海

來(lái)源：不良資產(chǎn)大全（ID:gh_d6123a2f1168) 

一、概況

2021年第三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.9%，增速處于中低位徘徊，市場(chǎng)被滯漲預(yù)期籠罩。同時(shí)新冠疫情短期內(nèi)無(wú)法消散又加劇了市場(chǎng)悲觀情緒。在這種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不良資產(chǎn)市場(chǎng)雖前有資產(chǎn)供給增加，后有銀行個(gè)貸不良批量轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，活躍度有所提高，但是大量資本因無(wú)法在傳統(tǒng)行業(yè)或其他金融領(lǐng)域獲得較高投資回報(bào)，而涌入不良資產(chǎn)市場(chǎng)，推高了資產(chǎn)價(jià)格，實(shí)質(zhì)上造成了不良資產(chǎn)行業(yè)的通貨膨脹。

在銀行個(gè)貸不良領(lǐng)域，截止報(bào)告基準(zhǔn)日，共公告34期，待償本金總額11.12億元；成交33期，成交總額約1.70億元（估算值），成交本金折扣率約17.2%（估算值）。在試點(diǎn)范圍內(nèi)的6家國(guó)有控股大型銀行均有不良資產(chǎn)成交，12家全國(guó)性股份制銀行中平安、浦發(fā)、興業(yè)、光大、民生等5家銀行也有不良資產(chǎn)成交，其中平安銀行最為活躍，共成交11期。

從銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（以下簡(jiǎn)稱“銀登中心”）11月26日發(fā)布的《已開立不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)賬戶機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)表》來(lái)看，獲準(zhǔn)試點(diǎn)的6+12家銀行均已開立賬戶。買家方面，五大金融資產(chǎn)管理公司均已開立賬戶，62家已備案的地方資產(chǎn)管理公司中45家已開立賬戶。即便對(duì)銀行個(gè)貸不良興趣不大的五大金融資產(chǎn)投資公司，也只有中銀金融資產(chǎn)投資有限公司未開立賬戶。試點(diǎn)許可的主要參與主體均已入場(chǎng)。

二、出讓方數(shù)據(jù)

2.1本金余額

各期不良資產(chǎn)本金余額（單位：萬(wàn)元）

各出讓方不良資產(chǎn)本金余額總額（單位：萬(wàn)元）

本金余額總額即不良資產(chǎn)規(guī)模是反映出讓方參與意愿的指標(biāo)之一。

從出讓方來(lái)看，平安銀行是當(dāng)之無(wú)愧的本年度最活躍市場(chǎng)參與者。無(wú)論是3月1日首期銀行個(gè)貸不良成交，還是10月27日銀登中心首期不良資產(chǎn)推介會(huì)，出讓方均為平安銀行。除此之外，平安銀行在11月之后密集發(fā)布出讓信息，自3月至11月，總計(jì)發(fā)布12期（本金余額）88,273萬(wàn)元的個(gè)貸不良資產(chǎn)，其中成交11期（本金余額）86,226萬(wàn)元（剩余1期將在12月13日競(jìng)價(jià)出讓）。掛牌不良資產(chǎn)本金余額占所有出讓方（銀行）的79.4%.很顯然，作為零售業(yè)務(wù)活躍度最高的全國(guó)性股份制銀行之一，平安對(duì)于個(gè)貸不良出讓接受度比較高，相關(guān)部門也無(wú)資產(chǎn)流失顧慮，因此參與試點(diǎn)最為積極。

建設(shè)銀行的參與雖然不如平安、浦發(fā)積極，并且其成交集中在9月8日至10日三天，但是其成交本金余額依然位列所有銀行第二，總計(jì)13,104.37萬(wàn)元，占比11.8%.作為國(guó)有銀行實(shí)屬不易，而且其標(biāo)的質(zhì)量總體較高。

交通銀行雖然出讓不良資產(chǎn)規(guī)模中規(guī)中矩，但是在出讓時(shí)間方面較為分散，3月、6月、9月各一期，從出讓積極度方面屬于誠(chéng)意僅次于平安銀行。

除了上述三家銀行，工商銀行在3月和6月分別成交3期和2期，浦發(fā)則在8月下旬連續(xù)兩天掛出4期。除此之外，其余參與的銀行多以1期試探性掛牌，本金余額總計(jì)占比不到3%.

2.2平均本息余額

各期不良資產(chǎn)平均本息余額（單位：元）

各出讓方不良資產(chǎn)平均本息余額總額（單位：元）

平均本息余額即件均。由于每個(gè)標(biāo)的/案件處置都有固定成本，因此總體上來(lái)講，在其他條件相同或相近的情況下，個(gè)貸不良的單位回款處置成本隨著平均本息余額升高遞減，即在其他條件相同或相近的情況下單個(gè)個(gè)貸不良資產(chǎn)案件有較明顯的規(guī)模報(bào)酬遞增/規(guī)模經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

因此單單從這一維度上來(lái)看，平安銀行的案件質(zhì)量是所有出讓方中最高的。當(dāng)然，雖然建行的平均本息余額為8萬(wàn)多一點(diǎn)，其相較于其他類金融機(jī)構(gòu)的個(gè)貸不良，也不能算件均低。這也是銀行個(gè)貸不良比較受歡迎的一個(gè)原因。

2.3逾期月數(shù)

各期不良資產(chǎn)（按每戶本息余額加權(quán)）平均逾期月數(shù)（單位：月）

逾期月數(shù)也即賬齡，無(wú)論從傳統(tǒng)不良的角度還是傳統(tǒng)個(gè)貸清收的角度，隨著賬齡的增加處置難度會(huì)指數(shù)級(jí)地提高，即有明顯的冰棍效應(yīng)，但是這也意味著對(duì)于處置經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力的要求也會(huì)指數(shù)級(jí)提高。也正因如此在滿足合規(guī)要求的情況下，長(zhǎng)賬齡的不良資產(chǎn)處置工作很難被諸如大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)（俗稱“大人物”）之類新型社會(huì)化大生產(chǎn)工具所替代。同時(shí)，長(zhǎng)賬齡相對(duì)于短賬齡不良資產(chǎn)處置非標(biāo)屬性更為明顯，這意味著前者資本親和力相對(duì)不足，市場(chǎng)不容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者集中的趨勢(shì)。而隨著不良資產(chǎn)特別是個(gè)貸不良的進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)正在由藍(lán)海轉(zhuǎn)為紅海。因此掌握先發(fā)優(yōu)勢(shì)但沒(méi)有特別雄厚資本加持的企業(yè)、組織、從業(yè)人員或其他市場(chǎng)參與者，可以考慮向長(zhǎng)賬齡市場(chǎng)發(fā)展。

從已公告的34期銀行個(gè)貸不良資產(chǎn)來(lái)看，建行的三期平均逾期月數(shù)（按未償本息加權(quán)平均，下同）只有七個(gè)半月，即便在傳統(tǒng)清收領(lǐng)域，也不算長(zhǎng)賬齡資產(chǎn)。而平均逾期月數(shù)最長(zhǎng)的為平安銀行，接近五年。此外，工商銀行為41.6個(gè)月，交通銀行為31.9個(gè)月，浦發(fā)銀行為27.1個(gè)月，其余銀行則為1至5年不等。其中單期平均逾期月數(shù)最長(zhǎng)的為交行1期的90.9個(gè)月，賬齡超過(guò)七年半；最短的為工行3期不足半年。就銀行個(gè)貸不良來(lái)看，賬齡分布比較全面，客觀上基本照顧到了不同賬齡專長(zhǎng)的資產(chǎn)管理公司或處置機(jī)構(gòu)。

2.4借款人年齡

各期不良資產(chǎn)債務(wù)人（按每戶本息余額加權(quán)）平均年齡（單位：歲）

按照銀登中心發(fā)布的《銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)信息披露細(xì)則（試行）》要求，借款人平均年齡應(yīng)按未嘗本息加權(quán)平均。

正如先前文章所述，個(gè)人的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)、人際關(guān)系的穩(wěn)定性往往會(huì)隨著年齡的增長(zhǎng)而增加，而尋求他人協(xié)助還款的意愿和能力以及對(duì)個(gè)人征信記錄的依賴程度，則會(huì)下降。雖然隨著年齡的增長(zhǎng)擁有不動(dòng)產(chǎn)等特殊資產(chǎn)的概率會(huì)增加，但是現(xiàn)階段司法實(shí)踐中唯一住房執(zhí)行存在一定困難。所以無(wú)論從傳統(tǒng)清收角度還是調(diào)解、訴訟（執(zhí)行）角度，整體上而言年長(zhǎng)債務(wù)人對(duì)于還款的抵抗意愿、抵抗意志和抵抗能力都比較強(qiáng)，處置難度自然更大。

本金余額的（按每戶本息余額加權(quán)平均）年齡分布（單位：萬(wàn)元）

期數(shù)的（按每戶本息余額加權(quán)平均）年齡分布（單位：期）

無(wú)論從期數(shù)還是本金余額角度來(lái)看，報(bào)告基準(zhǔn)日前公告的34期標(biāo)的30至35歲年齡組占比都偏低，另一端占比最高的是45至50歲年齡組，占比都超過(guò)三分之一。因此，單從債務(wù)人年齡的角度來(lái)看，目前銀行出讓的個(gè)貸不良資產(chǎn)整體質(zhì)量不高。但即便如此，興業(yè)西安1期、浦發(fā)北京1期和建行1、2期共四期債務(wù)人平均年齡不超過(guò)40歲，屬于相對(duì)較為優(yōu)質(zhì)的不良資產(chǎn)。

2.5案件處置階段

各出讓方出讓的不良資產(chǎn)在交割基準(zhǔn)日案件法律行動(dòng)所處階段分布

（單位：筆；調(diào)解中、已判決或簽署調(diào)解書但未申請(qǐng)執(zhí)行歸為訴訟中，終結(jié)本次執(zhí)行歸為執(zhí)行終結(jié)）

無(wú)論對(duì)于資產(chǎn)管理公司還是其他處置機(jī)構(gòu)，案件訴訟階段都是影響回款率的一個(gè)重要的指標(biāo)。對(duì)于大部分案件而言，未進(jìn)入訴訟階段意味著處置機(jī)構(gòu)可以制定更多的處置方案。雖然少部分案件會(huì)因?yàn)槿嗣穹ㄔ菏芾矶欣谂c債務(wù)人溝通，但是大部分情況下立案就意味著其他方案基本關(guān)閉。隨著訴訟程序的推進(jìn)，債務(wù)人與債權(quán)人之間的矛盾會(huì)更加激化。而相對(duì)于對(duì)公不良，個(gè)貸不良債務(wù)人整體上更加不理性，個(gè)貸的這個(gè)特性會(huì)加劇訴訟后期債務(wù)處置的難度。因此可以說(shuō)不良資產(chǎn)處置的冰棍效應(yīng)不僅體現(xiàn)在時(shí)間軸上，也體現(xiàn)在處置階段軸上。從這個(gè)邏輯來(lái)看，建行的三期不良資產(chǎn)均屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，平安銀行的不良資產(chǎn)就有點(diǎn)差強(qiáng)人意。

2.6成交價(jià)格

各期不良資產(chǎn)成交額及本金折扣率（單位：萬(wàn)元；%）

成交額固然是資產(chǎn)管理公司競(jìng)價(jià)的時(shí)候考慮的重要因素之一，但成交額主要受預(yù)算限制，真正體現(xiàn)不良資產(chǎn)價(jià)格實(shí)質(zhì)上是本金折扣率。從已經(jīng)公布成交情況的若干期不良資產(chǎn)來(lái)看，平安銀行的本金折扣率整體偏低，建設(shè)銀行的正好相反，這也與各銀行出讓的不良資產(chǎn)總體情況相吻合。各期中本金折扣率最高的為建行1期，其也是各期中質(zhì)量最高的不良資產(chǎn)之一。

從成交價(jià)格或者更準(zhǔn)確的說(shuō)從本金折扣率的角度不難看出，雖然目前銀行個(gè)貸不良市場(chǎng)由于供給缺乏導(dǎo)致價(jià)格水漲船高，但是溫度高并不意味著大家頭腦熱——34期不良資產(chǎn)橫向比較，總體上還是符合質(zhì)量高價(jià)格高低質(zhì)量低價(jià)格的理性客觀規(guī)律。

三、受讓方數(shù)據(jù)

3.1本金余額

各受讓方購(gòu)買的不良資產(chǎn)本金金額總額及占比（單位：萬(wàn)元；%）

從購(gòu)買不良資產(chǎn)本金余額總額角度，廣州資產(chǎn)無(wú)疑拿下了24期（34期中有10期沒(méi)有公開成交信息，下同）資產(chǎn)中的六成，當(dāng)屬最積極參與者。有趣的是，五大金融資產(chǎn)管理公司中華融、東方、銀河三家機(jī)構(gòu)也分別拿下一期，但有且只有一期，可能五大金融資產(chǎn)管理公司對(duì)目前成交價(jià)并不十分滿意。

3.2不良資產(chǎn)質(zhì)量

（待續(xù)）

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