理顧者 
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作者：理顧菌
來源：理顧者（ID：gh_9acd8a0ce3f1）
歷史應(yīng)該會記住那一天。
銀保監(jiān)會對4家保險+2家信托發(fā)出接管令，證監(jiān)會對2家券商+1家期貨發(fā)出接管令。9家金融機構(gòu)一次性被接管，堪稱史上最有力的一記監(jiān)管重拳。
行業(yè)一片嘩然，既意外又不意外。
意外的是，“雙監(jiān)”同一天利刃出鞘，周末最大的瓜；不意外的是，這9家機構(gòu)，都屬于明天系，“一代民營金控之王”在肖老板消失三年后終究還是走向了落幕。
業(yè)者一片唏噓，既害怕又不害怕。
害怕的是，強監(jiān)管依舊，下一個倒下的不知是誰；不害怕的是，這9家機構(gòu)并不會對金融體系造成沖擊，監(jiān)管恰恰是為了行業(yè)的“明天”才給“明天系”劃上了句號。
明天成為昨天
坐擁金融業(yè)全牌照，“明天系”曾與德隆系、涌金系并稱中國資本市場“三大系”。
只不過，德隆已經(jīng)覆滅，涌金日漸式微，“明天”也終究還是走到了末日審判的那一天。
這次被劍指的9家“明天系”機構(gòu)，銀保監(jiān)會接管了“4+2”：天安財險、華夏人壽保險、天安人壽保險、易安財產(chǎn)保險；新時代信托、新華信托。
它們被接管的原因，與去年同為明天系版圖、同樣被接管的包商銀行如出一轍：信用風(fēng)險。
4家保險公司，觸發(fā)了《中華人民共和國保險法》第一百四十四條規(guī)定的接管條件
第一百四十四條 保險公司有下列情形之一的，國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)可以對其實行接管：
(一)公司的償付能力嚴(yán)重不足的;
(二)違反本法規(guī)定，損害社會公共利益，可能嚴(yán)重危及或者已經(jīng)嚴(yán)重危及公司的償付能力的。
2家信托公司，觸發(fā)了《信托公司管理辦法》第五十五條規(guī)定的接管條件。
“第五十五條 信托公司已經(jīng)或者可能發(fā)生信用危機，嚴(yán)重影響受益人合法權(quán)益的，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會可以依法對該信托公司實行接管或者督促機構(gòu)重組?！?/p>
而觸發(fā)接管條件、被剝奪大權(quán)的具體原因又分別是：
天安財險、華夏人壽、天安人壽、新時代信托，皆由于大股東明天集團違規(guī)占款，資不抵債；
易安財險公司治理混亂，導(dǎo)致償付能力不足；
新華信托內(nèi)部人控制嚴(yán)重，存在經(jīng)營風(fēng)險。
相比之下，被證監(jiān)會接管的“2+1”新時代證券、國盛證券、國盛期貨，接管原因看似要“溫和”得多：
“隱瞞實際控制人或持股比例，公司治理失衡”。
9家機構(gòu)，4家保險公司總資產(chǎn)超8000億，2家信托公司資產(chǎn)規(guī)模超4500億；
券商顯得相對單薄，合計僅為500億左右。但9家機構(gòu)，總資產(chǎn)也超過了萬億。
而這逾萬億的總規(guī)模，不過“明天系”的三分之一。
“明天系”控股參股的44家金融公司，涉足銀行、保險、信托、證券、基金、租賃、期貨，覆蓋金融業(yè)全部牌照，資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)3萬億。
肖老板想要打造中國版JP. Morgan，在資本市場縱橫搏殺數(shù)十年，終成一個“明天系商業(yè)帝國”，終成一代民營金控之王。
但在大刀闊斧的監(jiān)管之風(fēng)中，肖老板2017年在香港酒店被帶走，“明天”也終究還是成為了昨天。
民營金控黃昏時
如果不是去杠桿，民營金控本還相安無事。
金控的形成離不開牌照管制的放開。
自2002年三家“老金控”試點建立以來，監(jiān)管給予了混業(yè)經(jīng)營的空間，而溫養(yǎng)眾多“明天系”的土壤，是混業(yè)經(jīng)營背后的分業(yè)監(jiān)管。
在牌照限制被打破之后，出于資本逐利的本能，民營資本紛紛"殺入"吸金的金融業(yè)。
而分業(yè)監(jiān)管下，套利又成了近水樓臺之事，利用牌照差異可以實現(xiàn)資本的騰挪。
為此，民營金控在短短幾年間資產(chǎn)迅速擴張。
但在野蠻生長中，不少民營金控忘了初心、劍走偏鋒走火入魔成了“問題金控”，埋下不少隱患。
一是杠桿率非常高，在資產(chǎn)擴張過程中大量甚至是無節(jié)制舉債；
二是法人治理不健全，股權(quán)結(jié)構(gòu)不透明；
三是經(jīng)營過程出現(xiàn)異化，保險公司做成資產(chǎn)投資公司，實業(yè)做成金融公司；
四是機構(gòu)體量大，一旦出現(xiàn)風(fēng)險影響范圍大，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
甚至有不少機構(gòu)借金控之名“淘金”，虛假注資，自融輸血，肆意操縱關(guān)聯(lián)交易，盲目加杠桿……
已然有違規(guī)之實。
自然而然，監(jiān)管屢次點名金控集團，而民營金控又成了整治重點中的重點，矛頭中的矛頭。
2017年，監(jiān)管去杠桿的大刀落下。
國內(nèi)開啟了供給側(cè)改革、降債務(wù)等多項舉措，給盲目舉債、融資為生、依靠杠桿發(fā)展起來的企業(yè)踩下了剎車，一些失去了杠桿加持的企業(yè)被迫裸泳。
在監(jiān)管殺伐果斷之中，金融越來越難。
于是那幾年，安邦與華信轟然倒下，涌金系轉(zhuǎn)身十年不再鋒芒，海航系在寒冬中苦苦捱著。
而明天系這個三萬億商業(yè)帝國，或許也就此落幕，一個時代終結(jié)，民營金控也正朝黃昏落日走去。
歷史終有輪回
2019年，明天系包商銀行被接管，鳴響了破除剛性兌付、打碎牌照信仰的“第一槍”，全行業(yè)震驚。
2020年，明天系9家機構(gòu)再被接管，跨越保險、信托、證券、期貨行業(yè)，也有不知多少人難眠，為牌照恐慌。
但無論哪一牌照，它們非首例，問題機構(gòu)也非它們獨有，歷史終有輪回，也無需為牌照焦慮。
過去曾被接管的4家保險公司，永安、新華、中華和安邦，現(xiàn)在依舊生龍活虎，在視線中蹦跶。
過去因嚴(yán)重資不抵債、無法維持經(jīng)營被停業(yè)整頓的汕頭商業(yè)銀行，在重組為華興銀行后開啟十余年規(guī)模增長。
再看40余年歷經(jīng)六次整頓、牌照數(shù)量由1000余家降至68，最為風(fēng)云動蕩、迄今仍在整頓的信托業(yè)。
2005年7月，青海慶泰信托因資不抵債被銀監(jiān)會責(zé)令整頓，并委托東方資管進(jìn)行接管；2010年1月五礦集團接管慶泰信托，更名為五礦國際信托。
那是銀監(jiān)會成立后被接管的第一家信托公司。
2005年12月，浙江金華金信信托由于違規(guī)經(jīng)營和經(jīng)營不善，被銀監(jiān)會浙江監(jiān)管局責(zé)令停業(yè)整頓，中國建銀投資負(fù)責(zé)接管。
次年被浙江東方收購56%股份，成了浙商金匯信托。
諸如此類，并不少見。
一個時代的金融風(fēng)云，總有一個時代的印記。
當(dāng)下是防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的收官年，為此監(jiān)管大刀闊斧的行動必然少不了。
一如當(dāng)初所說，為維持金融穩(wěn)定，為了行業(yè)的“明天”，再令人震驚，再殺伐果斷，都不足為奇。
而“明天”的這場雪崩，是否會危及看客？
所有的官方媒體，所有人都擲地有聲：明天系同業(yè)風(fēng)險敞口有限，難沖擊金融體系穩(wěn)定性。
再回頭看去，不只是民營金控，不只是今年安信川信暴雷，所有野蠻生長的都將過去，牌照還是牌照，只是牌照背后的朱顏將改。
笙歌歸院落，燈火下樓臺。
不過宴散了而已。
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原標(biāo)題： “明天”不再：民營金控黃昏時
